曹颖:焦化限产不及预期 焦煤供给降逢低多

  【陈述 摘要】

  一、下游限产实践 不及预期

  1、政策层面上来看,本年 环保强调不“一刀切”

  2、高炉限产进一步扩展 空间较有限

  3、焦化限产远不及预期

  所以焦化限产的这种不及预期,以及高炉限产进一步扩展 的空间较为有限,综合来看底子 意味着炼焦煤需求已挨近 “至暗时刻”。

  二、炼焦煤供给 底子 见顶

  1、炼焦煤矿开工底子 见顶:依照 往年的季节性规律,炼焦煤矿的开工底子 上在三季度见顶,四季度至次年一季度将有个产量的显著回调。

  2、洗煤厂关停导致蓄水池大幅缩减

  3、进口炼焦煤增量难有用 开释

  三、炼焦煤库存周期拐点已见

  现在 炼焦煤全体 (不完全统计)库存2348万吨,同比上一年 同期小增2.16%,全体 库存压力其实不 显著。

  四、评价 总结及交易策略

  现在 焦煤1901合约成交价处于1200元上方的方位 ,贴水幅度较为健康,做多具备一定安全边际。考虑逢低做多焦煤1901合约,或者做空焦炭/焦煤01比价。

  2016年是煤炭供给侧改革的元年,煤炭行业推出276工作日去产能政策,改变 了整个煤炭产业亏本 的地步 。2017年是钢铁供给侧改革的元年,地条钢、中频炉的去化导致整个钢铁行业供给 显著收紧,炼钢利润也得到了长效的修复。而本年 是打赢蓝天保卫 战三年举动 方案 的元年,汾渭平原及长三角区域 初度 加入环保重 点区域,再次把钢铁、焦化行业环保整治推到了前所未有的高度上。那么作为一个下游均承受 层层环保冲击的行业,焦煤又将面对 的地步 怎么 呢?

  一、下游限产实践 不及预期

  1、政策层面上来看,本年 环保强调不“一刀切”

  本年 上半年以来,无论是国务院仍是 生态环境部,关于 各省市党委政府严抓环保,严禁表面整改,唐塞 应对。但是 下半年以来,中央政府的经济论调变为以“稳”为主,环保基调也逐渐转变为坚决对立 “一刀切”。

  生态环境部6月专门制定了《禁止环保“一刀切”工作定见 》,要求中央环保督察组坚持依法依规,加强政策配套,注重统筹推进,严厉 禁止“一概 关停”“先停再说”的唐塞 应对做法,坚决防止 紧迫 罢工 歇业 停产等简略 粗犷 行为。

  生态环境部日前印发《关于生态环境领域进一步深化“放管服”改革,推进 经济高质量开展 的辅导 定见 》,其间 对环保督察执法方面怎么 防止 “一刀切”再次提出要求。提出坚决对立 官僚主义、形式主义,针对污染防治的重点领域、重点区域、重点时段和重点任务 ,依照 污染排放绩效和环境管理实践 需要,科学制定施行 管控措施,坚决对立 “一刀切”。

  所以首要 从政策层面我们就能够 看出,本年 8月份开始的环保督查及行将 到来的采暖季限产与往年要稍加区分,不同 化管控大约 率意味着限产力度的削弱 。

  2、高炉限产进一步扩展 空间较有限

  焦煤的终端需求最终仍取决于钢厂的高炉出产 状况 。本年 自6月份以来,受华东区域 以及唐山区域 环保限产加码的影响,全国高炉开工率自71.55%降至66.71%,相较上一年 采暖季限产高炉开工率低点61.88%已相去不远。再从mysteel的高炉产能使用 率来看,该数据现在 处于83.06%的水平,相对前期87.5%的较高开工现已 有了显著回落,而相对上一年 采暖季77.4%的前史 低点也已空间不多。

图1:当时

高炉产能使用
率在83%的较低位运营

图1:当时 高炉产能使用 率在83%的较低位运营

  在此前传出的政策定见 稿中,本年 唐山市采暖季限产将考虑对排放达标的钢铁企业下降 或革除 限产,所以本年 不扫除 京津冀区域 高炉限产幅度同比有所下降的可能性。但初度 加入环保重 点区域的长三角区域 详细 怎么 执行限产也是不容小觑的,上海及江苏、浙江、安徽2017年生铁产量累计9941万吨,占全国生铁产量的14%。

  3、焦化限产远不及预期

  汾渭平原作为焦化的主产地之一,初度 被划入环保督查重点区域中来,正是这种焦化限产、供给 大幅缩减的预期造就了焦炭期现货价格快速拉涨的强势行情。但中央督查组第二轮督查现已 自8月20日开打开 来,近期焦炉产能使用 率数据却显示出,焦化限产的实践 幅度远不及市场预期。

  据mysteel数据,全国焦炉产能使用 率下降至74.88%,相较上一年 同期80.84%的水平仍是有显著下降的,但相对上一年 采暖季前期,焦化企业较为严厉 的限产幅度(2017年底焦炉产能使用 率最低值达66.18%)相去甚远。

图2:独立焦企焦炉产能使用
率显示限产不及预期

图2:独立焦企焦炉产能使用 率显示限产不及预期

  所以焦化限产的这种不及预期,以及高炉限产进一步扩展 的空间较为有限,综合来看底子 意味着炼焦煤需求已挨近 “至暗时刻”。

  二、炼焦煤供给 底子 见顶

  1、炼焦煤矿开工底子 见顶